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經參頭版評論:預計中國2018年不會真正加息

2017-12-22 9:45:36      點擊:

剛剛閉幕的中央經濟工作會議明確指出,堅持穩中求進工作總基調;要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策?傮w來看,這一定調是過去五年來經濟工作思路的延續,體現了我國經濟政策的穩定性和連續性。不過,對比節奏、力度與方向,明年經濟政策與以往還是有所不同。

穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則,這一表述連續第二年得到中央的認可。當前及今后較長一段時期,國際國內形勢錯綜復雜,新時代下我國既面臨嚴峻的風險挑戰,也面臨難得的發展機遇。因此,要實現十九大提出的各階段發展目標,就必須深刻認識到的辯證統一關系,即:穩是主基調,穩是大局;進是方向,進是目標;要把作為一個整體來把握,既保持穩的節奏,又實現進的態勢。

一方面,具體到財政政策,本次會議定調為積極的財政政策取向不變,意味著明年財政赤字目標仍有望設定為3%左右;而調整優化財政支出結構,確保對重點領域和項目的支持力度,壓縮一般性支出,切實加強地方政府債務管理的提法,則透露出三個信號:一是明年財政支出節奏會更趨均衡;二是專項債規模有望擴大,且集中在環保、扶貧等領域;三是地方債務將被嚴格管控,管理好地方債將是工作重心。

考慮到明年我國經濟總體仍然面臨下行壓力,穩增長的擔子還是需要依靠寬財政。特別是,基建投資作為經濟逆周期的穩定器,財政的作用十分關鍵。預計明年新增的專項債,將對基建投資形成較強支撐。

另一方面,具體到貨幣政策,本次會議定調為穩健的貨幣政策要保持中性,直觀來看,明年貨幣將不松不緊。然而,由于本次會議用管住貨幣供給總閘門取代了去年調節好貨幣閘門的說法,再疊加強監管、防風險、抑泡沫、去杠桿仍是各項金融政策的主基調,明年貨幣政策大概率易緊難松,流動性延續緊平衡。與此同時,保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長的提法,意味著明年信貸可能和今年一樣保持旺盛,只不過更多需要投向實體經濟。

需要注意的是,當前全球貨幣已經步入緊縮周期,預計美聯儲明年將再加息三次并按計劃縮表;歐洲央行則從明年三月起縮減購買國債的規模,并有望在下半年釋放退出寬松乃至加息的預期。顯然,歐美貨幣政策的外溢性會影響我國貨幣政策的取向。但由于我國貨幣政策主要考慮的是國內因素、獨立性較強,加之我國實際利率水平已較歐美經濟體大幅走高,預計明年我國不會真正加息,即不會上調存貸款基準利率;更有可能類似今年3月和12月,在美聯儲加息之際,象征性地、跟隨性地小幅上調貨幣市場利率。

此外,相比過往,本次會議特別指出要統籌各項政策,加強政策協同。不難預見,新成立的國務院金融穩定發展委員會將是主要操刀人,鑒于協調金融政策與相關財政政策、產業政策是其主要職責,預計我國經濟政策的協調機制有望取得實質性突破。

明者因時而變,知者隨事而制。綜上所述,明年我國經濟政策總體以穩為主,政策組合表現為寬財政+緊貨幣+強監管,但組合拳背后會更加注重節奏與力度,并強化彼此間的協同。