印度央行行長(zhǎng)6月3日在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上文質(zhì)彬彬的那篇泣訴中，提到了一個(gè)非常有力的支持美聯(lián)儲(chǔ)放緩縮表的根據(jù)：?jiǎn)��?dòng)縮表時(shí)，特朗普的減稅和財(cái)政刺激都還沒有出臺(tái)。

稅收減少，美國(guó)政府需要發(fā)行更大規(guī)模的新債來(lái)續(xù)上資金，而當(dāng)下又正逢資產(chǎn)負(fù)債表正常化推進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)在不斷減少美債持倉(cāng)。這意味著今天的美債，正在不斷回吸美元，令市場(chǎng)上的美元出現(xiàn)短缺。

與這一進(jìn)程相反的量化寬松，是央行向市場(chǎng)注入貨幣來(lái)維持市場(chǎng)活力。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，到今年5月，美聯(lián)儲(chǔ)持有的國(guó)債已經(jīng)銳減至4年低位——QT（量化緊縮）的速度，和金融危機(jī)后QE（量化寬松）的速度幾乎相同。

印度央行行長(zhǎng)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)放緩縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程，來(lái)適應(yīng)赤字的擴(kuò)大。“即使不能完全抵消，至少也適當(dāng)減少美元流動(dòng)性短缺的程度。”

同樣地，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上周四也稱，特朗普政府在“非常錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)”的財(cái)政刺激，會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年“墜落懸崖”。

由此，研究機(jī)構(gòu)Palisade Research提出了一個(gè)問題：投資者們要到什么時(shí)候，才開始意識(shí)到美元短缺的危機(jī)？

外債規(guī)模越大，受美元短缺影響就越嚴(yán)重。新興市場(chǎng)受到的影響已經(jīng)浮出水面，匯率重挫、收益率暴漲隨處可見。

但饒是如此，對(duì)新興市場(chǎng)仍存了一份希望的分析師，也還是大有人在。例如，彭博援引Maybank Kim Eng研究高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chua Hak Bin的觀點(diǎn)稱，泰國(guó)和臺(tái)灣這樣的經(jīng)常賬戶盈余規(guī)模龐大的地區(qū)，就有很好的應(yīng)對(duì)美元走強(qiáng)的緩沖墊。

但是，Palisade Research研究過(guò)去40年的經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊后，沒有一次未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮或是金融危機(jī)。而美元短缺，會(huì)讓這一切變得更嚴(yán)重。

現(xiàn)在的問題是，更廣范圍內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體，什么時(shí)候才會(huì)感受到美元短缺的寒意？